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长江证券美国3月就业市场点评疑窦丛生待消费数据解惑

2019-09-13 19:56:31来源:励志吧0次阅读

长江证券:美国3月就业市场点评 疑窦丛生 待消费数据解惑 2012-04-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2012年3月份就业市场数据美国劳工部于4月6日公布,3月份非农就业人数增12万人,大幅低于市场预期的20.5万人。3月份失业率下降至8.2%,低于此前8.3%的市场预期。持续申请失业救济比例由上月的2.7%降至2.6%。此外,2月份非农就业人数经修正后为增加24万人,初值为22.7万人。1月份非农就业人数经修正后为增加27.5人,初步数据为增加28.4万人。

4月1日公布的ISM指数显示,3月ISM制造业就业指数为56.1,较2月份的53.2有明显提升,而ISM非制造业就业指数为55.7,较2月份的57.4略有回落3月份的就业数据充满矛盾。一方面失业率回落,ADP私营部门就业增长稳定,劳工部非农就业增幅数据恶化。

此外,服务业指标上升,就业需求仍然旺盛,非农就业却没有相应获得强劲的增长。对此,我们倾向于认为本轮复苏的回暖还没有结束,等到6月份通胀压力显现之后,需求的复苏才会受到阻碍。这对于判断美元未来的走势是非常重要的,我们倾向于认为在6月份之前,美元应不会呈现弱势。

对美国经济短期内不宜转向悲观本月非农就业增长大幅回落,然而失业率却继续改善。虽然,在我们更倾向于把失业率作为观测就业市场超额供给的指标,然而失业率也能够验证就业需求的动向。从就业供给来看,在就业市场持续改善的时候,劳动供给反而失去信心、退出劳动力市场,这不合逻辑。因此,失业率的回落可能是符合经济走势的。从2011年4月份的情况来看,当时非农就业增长25万,失业率却有上行,事实证明当时美国实体经济确实是疲弱的。

在3月份就业数据出炉之前制造业和非制造业的PMI就业分项就已公布。其中制造业和非制造业PMI的就业分项都有所反弹,这两个指标是我们用于判断就业需求的指标。在需求改善的情况下,似乎没有理由看到实际就业增长的大幅回落。有一种可能,那就是就业的供需产生了较大的缺口,那么为了弥合这个缺口,就必须看到工资的增长或者就业的增长,而无论哪种情况出现,这对于消费需求都是有利的。当然,也不能排除劳动力市场的需求方过于乐观,高估了产品需求。这需要新一期的零售数据去验证。

前面,我们花了这么多笔墨去分析本月美国就业数据,这是因为我们认为当前美元由欧美实体经济因素主导,而短期海外因素对于国内市场影响最大的就是美元。这就要求我们在作出美国经济前景的中期判断之余,也要在一定程度上把握美国经济的短期走势。而根据上面的分析,我们更加倾向于认为,美国实体经济的需求在6月以前仍然能够保持相对较好的复苏局面。但由于本月非农就业数据存在的各种矛盾,我们也需要注意美国经济提前下行的风险,因此,本月的通胀数据和零售销售数据就尤为关键。

本周公布了美国3月劳动力市场的多项数据:

1、美国劳工部于4月6日公布,3月份非农就业人数增12万人,大幅低于市场预期的20.5万人。3月份失业率下降至8.2%,低于此前8.3%的市场预期。持续申请失业救济比例由上月的2.7%降至2.6%。此外,2月份非农就业人数经修正后为增加24万人,初值为22.7万人。1月份非农就业人数经修正后为增加27.5人,初步数据为增加28.4万人;2、人力资源服务公司ADP上周三公布的全美就业报告显示,3月份美国私人部门就业人数增加了20.9万人,市场对此的平均预期为环比增20.0万。2月份私营部门就业人数经修正后为增加21.6万人,与初值一致;3、周三公布的ISM指数显示,3月ISM制造业就业指数为56.1,较2月份的53.2有明显提升,而ISM非制造业就业指数为55.7,较2月份的57.4略有回落;4、周四,美国劳工部发布的每周报告显示,截至3月23日当周首次申请失业救济人数减少5,000人,至359,000人;首次申请失业救济人数的四周平均值为365,000人,较上月366,800人减少了1,800人。

3月份的就业数据充满矛盾。一方面失业率回落,ADP私营部门就业增长稳定,劳工部非农就业增幅数据恶化。此外,服务业指标上升,就业需求仍然旺盛,非农就业却没有相应获得强劲的增长。对此,我们倾向于认为本轮复苏的回暖还没有结束,等到6月份通胀压力显现之后,需求的复苏才会受到阻碍。这对于判断美元未来的走势是非常重要的,我们倾向于认为在6月份之前,美元应不会呈现弱势。

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