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申万宏源加息仍服务于稳中有进

2019-08-15 10:29:20来源:励志吧0次阅读

申万宏源:加息仍服务于稳中有进 2017-02-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

2月3日加息,A股市场已经反映了一个交易日,但市场对于加息的讨论到周末才开始发酵,而线性外推的“加息周期”言论很快占据了舆论的主要位置。这就是A股市场行为金融特征影响显著的一种体现。抛开舆论的纷扰,客观分析加息的影响,我们认为有三个方面的问题不得不谈:(1)加息的根本原因和直接原因是什么?如果对加息动机的理解存在偏差,就无从谈起后续加息节奏和市场影响的判断。(2)此次加息可参考的历史阶段是什么?如果还是拿出2006年经济从复苏走向过热阶段,以及2010年管理层对于2009年激进经济刺激政策进行修偏阶段的历史经验作参考,彼时和当下宏观背景的巨大出入会使得历史比较的有效性大打折扣。(3)A股市场目前的主要矛盾是否因为加息出现了改变?这里我们会重点讨论经济增长预期在分析框架中的位置,以及一些扰动因素对于A股的显性影响。

先简单概括我们的结论如下:

1.此次加息是央行“主动”防范“局部风险”采取的一次“强信号作用”的行动,加息也是为了稳中求进,目前还看不到继续加息的必要性。

2.“防风险”不能有过热,也不该有崩盘。

3.经济复苏预期仍是主要矛盾,目前已逐渐进入证实证伪的窗口期。

4.A股市场依然运行在“第三核心震荡区间”当中,仍是高性价比区域,立即撤退肯定不是最优策略,耐心观察基本面信号的验证情况。

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